Пространство для снижения ключевой ставки уменьшилось

Центробанк России сообщил, что возможности для дальнейшего уменьшения ключевой ставки стали ограниченнее, а проинфляционные риски остаются преобладающими. Об этом говорится в информационно-аналитическом комментарии регулятора о денежно-кредитных условиях.

Согласно прогнозу Банка России, в 2026 году годовая инфляция снизится до 4,5–5,5%, а устойчивая инфляция будет находиться на уровне около 4%. При этом траектория средней ключевой ставки на 2026–2027 годы была повышена.

На заседании 19 июня регулятор в девятый раз подряд понизил ключевую ставку до 14,25% годовых. Однако уже 1 июля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступила против дальнейшего смягчения политики. «Мы могли провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами — я в этом просто уверена — резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию», — заявила она.

Снижение ставки было небольшим — всего на 25 базисных пунктов (один базисный пункт равен 0,01%), что оказалось меньше ожиданий участников рынка. В ЦБ пояснили, что решение принято с учетом продолжающегося умеренного роста экономики и замедления роста цен, который в годовом выражении составляет 4–5%. Дополнительную осторожность вызвали ускорение кредитования в последние месяцы и более стимулирующая, чем предполагалось ранее, бюджетная политика на трехлетнем горизонте. Это, по мнению регулятора, может потребовать более высокой траектории ключевой ставки.

Участники рынка восприняли политику Центробанка как более жесткую, что привело к пересмотру ожиданий и отразилось на рынках облигаций и акций. В дальнейшем решения о ключевой ставке будут приниматься исходя из динамики инфляции, инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних рисков.