Эксперты: слабый рубль нужен экономике, комфортный курс — 90

26 июня курс доллара на внебиржевых торгах превысил отметку в 78 рублей — последний раз такой уровень наблюдался весной. По мнению аналитиков, ослабление рубля сейчас выгодно российскому бюджету, несмотря на инфляционные риски. Разбираемся, почему рубль слабеет и кому нужен курс за 90.

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов называет несколько причин ослабления рубля:

В середине июня после новостей о возможном мирном соглашении между США и Ираном нефтяные котировки резко пошли вниз. Если в разгар ближневосточного кризиса цена Brent поднималась выше 100 долларов за баррель, то сейчас опустилась до 72 долларов.

Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев считает, что текущее ослабление — это скорее привычная волатильность, а не устойчивый тренд. «Скорее, речь о привычной для последнего времени внутридневной волатильности российской валюты. Говорить о полноценном тренде на ослабление рубля можно будет лишь в том случае, если курс закрепится, например, выше 80 рублей за доллар на достаточно длительный срок, а не на одну неделю», — отмечает он.

Ситуация, когда рубль сначала слабеет, а потом резко укрепляется, уже не раз наблюдалась на рынке. Нефть ниже весенних уровней, но профицит счёта текущих операций и торгового баланса, вероятно, сохранится, поэтому оснований для существенного ухудшения макроэкономической картины пока нет.

Для бюджета слабый рубль — скорее плюс. Нефтегазовая выручка и часть экспортных налогов пересчитываются в рубли: если доллар дороже, в бюджет поступает больше рублей. Однако одной девальвацией бюджет не сбалансировать — расходы высоки, импорт дорожает, инфляция растёт, что увеличивает и бюджетные траты, поясняет Владимир Чернов. «Но это не идеальная граница, после которой всё сходится, а это скорее уровень, который помогает частично закрывать дыру в доходах», — добавляет эксперт.

Дешёвый рубль почти всегда подстёгивает рост цен. Сначала дорожает импорт — техника, лекарства, одежда, автомобили, продукты. Затем это переходит в себестоимость российских товаров, так как у многих производителей есть импортные материалы и оборудование. «Быстрого скачка цен на следующий день обычно нет, но если рубль останется дешёвым надолго, инфляция может ускориться в ближайшие месяцы. Для ЦБ это тоже проблема, потому что при таком курсе снижать ставку дальше становится сложнее и дольше», — отмечает Владимир Чернов.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее прогнозировала временное ухудшение инфляционных настроений у граждан и бизнеса летом из-за нестабильной ситуации на топливном рынке. Подорожание бензина особенно чувствительно для экономики: оно затрагивает и конечных потребителей, и производственные цепочки компаний, что неизбежно отразится на краткосрочных прогнозах по ценам.

Александр Джиоев подчёркивает, что резкое изменение курса за короткий период в первую очередь влияет на инфляционные ожидания населения. «Само по себе ослабление рубля, безусловно, способно транслироваться в рост цен. Однако для заметного инфляционного эффекта так же требуется не краткосрочное движение курса, а его устойчивое закрепление на более слабых уровнях. Пока оснований для такого сценария мы не видим», — заключает он.